Úvod
Předmluva
Nový materiál ve čtvrtém vydání
Závěrečné poznámky
1. část: Verdikt dějin
1. Výnosy akcií a dluhopisů od roku 1802
„Každý by měl být bohatý“
Výnosy finančního trhu od roku 1802
Dlouhodobá výkonnost dluhopisů
Konec zlatého standardu a cenové stability
Celkové reálné výnosy
Interpretace výnosů
Krátkodobé výnosy a volatilita
Reálné výnosy pevně úročených aktiv
Propad ve výnosech pevně úročených aktiv
Celosvětové výnosy akcií a dluhopisů: Globální akcie v dlouhém období
Shrnutí: Akcie na dlouhé období
Dodatek 1: Akcie od roku 1802 do 1870
Dodatek 2: Aritmetické a geometrické výnosy
2. Riziko, výnosy a složení portfolia
Měření rizika a výnosů
Riziko a doba držení
Výnosy investorů z tržních vrcholů
Standardní měření rizika
Měnící se korelace mezi výnosy akcií a dluhopisů
Efektivní hranice
Doporučená složení portfolia
Inflačně vázané dluhopisy
Shrnutí
3. Akciové indexy – Zástupci trhu
Tržní průměry
Indexy Dow Jones
Výpočet indexu Dow Jones
Dlouhodobé trendy v indexu Dow Jones
Vyvarujte se použití linií trendu pro předvídání budoucích výnosů
Cenově vážené indexy
Index Standard & Poor´s
Index Nasdaq
Další akciové indexy: Centrum pro výzkum cen cenných papírů (CRSP)
Zkreslení výnosů akciových indexů
Dodatek: Co se stalo s původní dvanáctkou z Dow Industrials?
4. Index SS&P 500: Půlstoletí americké korporátní historie
Sektorová rotace v indexu SS&P 500
Nejvýkonnější společnosti
Jak se špatné firemní zprávy stávají dobrými zprávami pro investory
Nejvýkonnější přeživší společnosti
Další společnosti, které se proměnily ve zlato
Nadvýkonnost původních společností z indexu SS&P 500
Shrnutí
5. Dopad daní na výnosy akcií a dluhopisů: Akcie mají náskok
Historické daně z příjmu a kapitálových zisků
Celkový index po zdanění
Přínosy odložení daně z kapitálových zisků
Inflace a daň z kapitálových zisků
Stále příznivější daňové podstavení akcií
Akcie nebo dluhopisy na účtech s odloženou daní?
Shrnutí
Dodatek: Historie daňového zákoníku
6. Pohled investorů na akcie: Jak vrtošivé trhy překonávají historická fakta
Starší názory na investování do akcií
Dopad práce Edgara L. Smithe
Teorie investování do běžných akcií
Radikální posun v mínění
Pokrizový názor na akciové výnosy
Počátek velkého býčího trhu
Varování před přespekulováním
Vrchol bubliny
Medvědí trh a jeho následky
2. část: Ocenění, investiční styly a globální trhy
7. Akcie: zdroje a měřítka tržní hodnoty
Špatné znamení se vrací
Ocenění hotovostních toků z akcií
Zdroje hodnoty akcionářů
Hodnota akcie v souvislosti s dividendovou politikou
Pojetí zisků
Metody ohlašování zisků
Spor o zaměstnanecké akciové opce
Zaměstnanecké akciové opce snižují rizika pro akcionáře
Rozpory v účtování penzijních nákladů
Penzijní plány s definovanou dávkou a s definovaným příspěvkem
Problémy a rizika v penzijních plánech s definovanou dávkou
Jádrové zisky Standard & Poor´s
Kvalita zisků
Klesající sklony zisků
Historická měřítka pro oceňování trhu
Poměry ceny a zisku (P/E)
Poměry P/E a budoucí akciové výnosy
Fed Model, ziskové výnosy a výnosy dluhopisů
Zisky korporací a hrubý domácí produkt
Účetní hodnota, tržní hodnota a Tobinovo Q
Tržní hodnota vzhledem k HDP a dalším ukazatelům
Shrnutí
8. Dopad hospodářského růstu na tržní ocenění a blížící se stárnutí
populace
Růst HDP a akciové výnosy
Gordonův model růstu dividend
Hospodářský růst a akciové výnosy
Faktory, které zvyšují měřítka ocenění
Faktory ovlivňující očekávané výnosy
Riziková prémie akcií
Stabilnější ekonomika
Nový ospravedlnitelný poměr P/E
Stárnutí populace
Osudná demografie
Bankrot vládních a soukromých penzijních systémů
Zvrat ve sto let trvajícím trendu
Globální řešení: Příležitost jak vydělat
Půvab amerického kapitálu
Shrnutí
9. Překonávání trhu: Význam velikosti, dividendových výnosů a poměru P/E
Akcie, které překonávají trh
Akcie malých a velkých společností
Trendy ve výnosech malých společností
Ocenění
Hodnotové akcie nabízejí vyšší výnosy než růstové akcie
Dividendové výnosy
Další dividendové strategie
Poměry ceny a zisku (P/E )
Poměry ceny a účetní hodnoty (P/B)
Kombinace kritérií velikosti a ocenění
První veřejná nabídka akcií (IPO): Znepokojivé celkové výnosy nových malých růstových firem
Povaha růstových a hodnotových akcií
Vysvětlení efektu velikosti a ocenění
Hypotéza hlučného trhu
Shrnutí
10. Globální investování a vzestup Číny, Indie a rozvíjejících se trhů
Světová populace, produkce a akciové společnosti
Cykly na zahraničních trzích
Bublina na japonském trhu
Bublina na rozvíjejících se trzích
Nové tisíciletí a technologická bublina
Diverzifikace na světových trzích
Zásady diverzifikace
„Efektivní“ portfolia: Formální analýza
Měli byste zajišťovat měnové riziko?
Sektorová diverzifikace
Sektorové rozdělení ve světě
Soukromý a veřejný kapitál
Svět v roce 2050
Shrnutí
Dodatek: Největší neamerické společnosti
3. část: Jak ekonomické prostředí ovlivňuje akcie
11. Zlato, měnová politika a inflace
Peníze a ceny
Zlatý standard
Založení Federal Reserve
Pád zlatého standardu
Měnová politika po opuštění zlatého standardu
Federal Reserve a tisk peněz
Jak zásahy Fedu ovlivňují úrokové sazby
Akcie jako zajištění proti inflaci
Proč akcie selhávají jako krátkodobé zajištění proti inflaci
Vyšší úrokové sazby
Neneutrální inflace: Efekty na straně nabídky
Zkreslení inflace v úrokových nákladech
Daně z kapitálových zisků
Shrnutí
12. Akcie a hospodářský cyklus
Kdo ohlašuje hospodářské cykly?
Výnosy akcií okolo bodů obratu hospodářského cyklu
Zisky z časování hospodářského cyklu
Jak těžké je předvídat hospodářské cykly?
Shrnutí
13. Když světové události ovlivňují finanční trhy
Co hýbe trhem?
Nejistota a trh
Demokraté a republikáni
Akcie a válka
Světové války
Konflikty po roce 1945
Shrnutí
14. Akcie, dluhopisy a příval ekonomických dat
Ekonomická data a trh
Zásady reakcí trhu
Informační obsah uveřejňovaných dat
Hospodářský růst a ceny akcií
Zpráva o zaměstnanosti
Kalendář zpráv
Zprávy o inflaci
Jádrová inflace
Náklady na zaměstnance
Dopad na finanční trhy
Politika centrální banky
Shrnutí
4. část: Výkyvy akcií v krátkém období
15. Vzestup burzovně obchodovaných fondů, indexových futures a opcí
Burzovně obchodované fondy
Futures na akciové indexy
Základy trhů s futures
Indexová arbitráž
Předvídání otevíracích cen v New Yorku díky obchodování na Globexu
Double a triple witching
Margin a obchodování s pákovým efektem
Použití ETF nebo futures
Kam uložit vaše indexové investice: ETF, futures nebo indexové podílové fondy?
Indexové opce
Nákup indexových opcí
Prodej indexových opcí
Význam indexových produktů
16. Tržní volatilita
Krach akciového trhu v říjnu 1987
Příčiny krachu z října 1987
Politika měnového kurzu
Trh s futures
Narušitelé okruhu
Podstata tržní volatility
Historické trendy volatility akcií
Index volatility (VIX)
Nízká volatilita v nedávné minulosti
Výskyt velkých denních změn
Ekonomie tržní volatility
Význam tržní volatility
17. Technická analýza a investování s trendem
Charles Dow, technický analytik
Náhodnost cen akcií
Simulace náhodných cen akcií
Trendující trhy a cenové zvraty
Klouzavé průměry
Testování strategie klouzavých průměrů na indexu Dow Jones
Zpětné testování 200denních klouzavých průměrů
Strategie klouzavých průměrů na indexu Nasdaq
Rozdělení zisků a ztrát
Momentové (setrvačnostní) investování
Shrnutí
18. Kalendářní anomálie
Sezónní anomálie
Lednový efekt
Příčiny lednového efektu
Zeslábnutí lednového efektu v posledních letech
Vysoké měsíční výnosy
Zářijový efekt
Další sezónní výnosy
Efekty jednotlivých dnů v týdnu
Co má investor dělat?
19. Behaviorální finance a psychologie investování
Bublina informačních technologií 1999–2001
Behaviorální finance
Módní výstřelky, sociální dynamika a akciové bubliny
Extrémně aktivní obchodování, přehnaná sebejistota a reprezentativní chyba
Teorie perspektivy, odpor vůči ztrátám a setrvání ve ztrátových obchodech
Pravidla jak se vyhnout behaviorálním nástrahám
Krátkodobý odpor vůči ztrátám, monitorování portfolia a riziková prémie akcií
Kontrariánské investování a investorův pocit
Strategie ke zlepšení výnosů portfolia
Akcie v nemilosti a strategie Dow 10
5. část: Budování bohatství pomocí akcií
20. Výkonnost fondů, indexování a překonání trhu
Výkonnost akciových podílových fondů
Nalezení schopných portfolio manažerů
Udržení výjimečných výnosů
Příčiny podvýkonnosti spravovaných peněz
Trocha vědomostí je nebezpečná věc
Prospěch ze zasvěceného obchodování
Jak náklady ovlivňují výnosy
Rostoucí popularita pasivního investování
Nástrahy kapitalizačně váženého indexování
Fundamentálně vážené versus kapitalizačně vážené indexování
Historie fundamentálně vážené indexace
Shrnutí
21. Strukturování portfolia pro dlouhodobý růst
Praktická stránka investování
Průvodci úspěšným investováním
Implementace plánu a role investičního poradce
Závěrečný komentář
O autorovi

Skrýt obsah